课程总览
一、市场环境：多维度宏观变量冲击下的2025
- 近年来资产价格表现的核心逻辑
（一）2023年：全球周期错位+AI科技革命+全球资金再配置
（二）2024年：美国例外论+国内物价偏弱+时代背景强化
（三）2025年上半年：全球秩序重构+美国例外论动摇+反转交易频现
- 2025. 年资产配置实践中的变化
（一）秩序重构颠覆传统配置框架
（二）财政主导下货币政策重要性弱化
（三）资产相关性变化带来配置思路调整
（四）长期问题短期化
（五）在频繁波动的市场中保持耐心
二、资产定价：脱锚、再配置与中国资产重估
- 2025. 年大类资产表现的特征
（一）宏观大年：宏观叙事领先产业逻辑
（二）事件驱动：特朗普政策言论带来不确定性
（三）情绪博弈：市场情绪随政策与地缘变化反复切换
（四）反转交易：波动率抬升，趋势策略失效
（五）多元配置：资金流出美国资产，寻求跨资产、跨区域配置
- 资产定价的变化与影响
（一）美债定价锚效应弱化
（二）美元长期贬值压力及资产相关性变化
（三）全球资金分散化配置需求
三、2025年下半年及2026年资产配置策略
- 权益类资产配置
（一）A股：短期重结构，长期看重估——重点板块、重点机会分析
（二）港股：关注科技成长、消费等核心资产及高股息板块
（三）美股：关注盈利与估值双重压力，谨慎看待
- 债券配置
（一）中国利率债与信用债：震荡市中重波段、重微操
（二）中国可转债：中性配置，兼顾交易
（三）美国债券：长期陡峭化，把握阶段性机会
- 商品配置
（一）黄金：趋势未变，不确定性环境下的占优资产
