城投债新纪元：从政策穿透到信用重构与业务突围
适合作为默认学习方案，完整覆盖本课程的核心目标、主要模块和实操安排。
城投债新纪元：从政策穿透到信用重构与业务突围
新监管环境下的城投债市场逻辑和新时期城投债的风险识别与定价会先校准做法，再收束到课后的跟进动作
授课讲师：
桑弘华 · 产业运营与资本运作专家
可选交付版本
不同版本会按参训对象、课时长度和案例深度做取舍，最终课纲以需求沟通后的方案为准。
城投债新纪元：从政策穿透到信用重构与业务突围（银行版）
面向银行业务场景，对案例、风险点或实操模块做行业化适配。
课程大纲
范式重构：新监管环境下的城投债市场逻辑（约60分钟）
1.1 政策脉络梳理：从融资平台到市场化国企
- 1.1 核心文件精神解读： 重点回顾并串讲国发〔2014〕43号文以来，特别是财预〔2017〕50号文、87号文以及近期一揽子化债方案的核心精神。解析监管从堵后门、开前门到终…
- 1.2 隐性债务的认定与化解
- 1.3 城投平台的分类管理与名单制： 剖析红、橙、黄、绿不同风险等级的划分依据，以及其对城投公开市场融资（交易所、银行间）的直接影响。探讨银行作为主承销商，如何应对不同名单内…
1.2 市场生态演变：从刚兑信仰到信用分化
- 2.1 城投信仰的解构过程： 复盘近年来标志性的风险事件，从区域性的非标违约，到个别城投的债券技术性违约或展期重组，分析其对市场定价逻辑的冲击
- 2.2 信用分化的三大维度
- 区域间分化： 沿海发达省份与中西部、东北地区城投利差的持续走阔
- 层级间分化： 省级、市级、区县级平台之间的信用梯度日益清晰
- 2.3 一二级市场联动效应： 分析二级市场利差走势如何反作用于一级市场的发行利率、发行成功率，以及对银行包销风险的管理提出的新挑战
信用穿透：新时期城投债的风险识别与定价（约75分钟）
2.1 四维穿透信用分析框架
- 1.1 维度一：穿透地方政府（看家长）
- 1.2 维度二：穿透平台自身（看孩子）
2.2 财务与债务风险识别要点
- 2.1 现金流的照妖镜作用： 重点关注经营性现金流净额。持续为负或严重依赖筹资性现金流的平台，需高度警惕其造血能力
- 2.2 债务结构风险
- 长短债错配： 短债长投是流动性风险的重要来源
- 2.3 伪市场化收入识别： 甄别那些名义上是经营性收入，但实际上是政府为满足发债要求而安排的补贴或购买服务收入，其持续性存疑
2.3 信用定价与利差分析
- 3.1 定价锚的选择： 如何根据主体评级、区域风险、债项条款，选择合适的参照系（如同区域、同级别债券）进行定价
- 3.2 风险溢价的构成： 信用利差 = 区域溢价 + 层级溢价 + 主体资质溢价。探讨如何对这三部分进行半定量分析
- 【案例研讨】： 选取两个真实案例进行对比分析
业务突围：城投市场化转型下的投行新机遇（约30分钟）
3.1 拥抱转型：识别真转型的城投
- 1.1 转型的方向： 盘点城投向产业投资集团、城市综合运营商、金融控股平台等转型的几种主流路径
- 1.2 真转型的信号： 如何从引入战略投资者、剥离公益性资产、构建市场化激励机制、拓展异地业务等方面，判断一个城投平台转型的决心与成效
3.2 投行业务的创新与延伸
- 2.1 融资工具创新
- 2.2 从承销到顾问的角色升级
- 并购重组顾问： 协助优质城投整合区域内其他平台或并购上下游产业链资产
- 市值管理/投资者关系顾问： 对有上市计划或已上市的城投提供相关服务
3.3 结语：银行投行的应对之道
- 3.1 内部协同： 强调投行部与公司部、授信部、风控部、金融市场部的协同作战，形成对城投客户的一体化服务能力
- 3.2 风险与收益的再平衡： 在新时期，城投业务的核心是从赚通道的钱转向赚风险定价和专业服务的钱，这对团队的专业能力提出了更高的要求
适合对象
银行投行部、金融市场部、信审风控部核心骨干
课程定位
条文和要求能读懂，但落到现场判断时缺少统一口径时，训练重点应放在判断标准和后续跟进方式上
核心收益
- 先确认政策口径、现场约束和责任边界，让训练目标更具体
- 新监管环境下的城投债市场逻辑和新时期城投债的风险识别与定价会被串成一组可练习的合规落地
- 处置动作更具体：规则解读、问题分级和协同处理检查方法是否适合团队日常任务
查看更多收益 收起更多收益
- 留痕复盘有依据：城投市场化转型下的投行新机遇相关的试点清单、检查点和下一次复盘安排
课程背景与交付信息
当前，中国城投债市场正经历一场深刻的范式革命。随着地方政府隐性债务化解工作的持续深化，打破刚兑已从市场预期走向现实，传统的区域信仰和政府背书逻辑正在被解构。监管层对城投平台的穿透式管理、分类指导以及推动其市场化转型，导致城投主体的信用分化急剧加剧。部分区域的非标逾期、商票违约乃至债券技术性违约事件，不断冲击着市场的风险偏好。对于身处一线的银行投行部而言，如何在新监管环境下精准识别风险、重估信用价值、挖掘结构性机会，并为客户提供更具价值的承销与咨询服务，已成为关乎业务生存与发展的核心命题。本课程正是在此背景下，为实战…
课程时间
半天
授课方式
实战讲授、案例分析、视频赏析、小组讨论
课程内容重点
01范式重构：新监管环境下的城投债市场逻辑
02信用穿透：新时期城投债的风险识别与定价
03业务突围：城投市场化转型下的投行新机遇
讲师介绍
桑弘华
产业运营与资本运作专家
产业运营与资本运作专家。深企投产业研究院高级顾问，17年资本与产业运营实战经验。专注产业园规划招商、企业资本运作及宏观经济分析，累计授课500余场，服务上千家政府与企业单位。可结合AI赋能产业运营方向补充授课视角，聚焦AI在招商、运营、战略中的应用
查看讲师主页课程常见问题
这门课适合哪些学员参加？
银行投行部、金融市场部、信审风控部核心骨干。
学习这门课可以获得什么收益？
先确认政策口径、现场约束和责任边界，让训练目标更具体；新监管环境下的城投债市场逻辑和新时期城投债的风险识别与定价会被串成一组可练习的合规落地。
课程通常安排多长时间？
课程通常可按半天安排，具体节奏会结合企业培训目标、学员基础和现场安排确认
课程采用什么授课方式？
课程主要采用实战讲授+案例分析+视频赏析+小组讨论，强调理解、讨论、工具练习和业务场景应用
