宏观前瞻：2025年中期宏观经济趋势分析

课程大纲

复盘2025以来宏观走势：惊喜、挑战与机遇

一、国内出现新的增长点，高科技领域资本开支明显加速

1. 中国近年来生产力提升快于全球其他主要经济体
2. 新兴产业投资有望进入井喷阶段
3. 财政融资和支出力度目前为止超预期前置，且广义财政收入降幅趋缓

二、美中关税水平经历过山车

1. 美国对等关税政策
2. 中美发布日内瓦经贸会谈联合声明

三、去美元化加速下亚洲资金回流，打开国内政策空间

1. 预测美元趋势性贬值影响
2. 人民币汇率顺势回升、同时加大国内和香港金融产品供给

2025下半年增长预测：外需有序降温，内需继续修复

一、全年经济增长预期

1. 维持今年实际GDP增长5%左右的预期
2. 内需：同比增长有望逐季回升
3. 外需：对总需求的实际贡献有序下降

二、内需增长：消费增长继续修复、服务消费更有后劲

1. 地产周期：地产成交同比降幅继续收窄，部分城市价格有望企稳
2. 消费增长再平衡：补贴提振退坡，服务消费接棒
3. 投资增长有所修复
地产投资降幅收窄、高科技行业资本开支加速、城市更新边际提振

三、通胀预期

1. 预计2025-26年通胀总体CPI维持较低水平
2. 食品价格方面
3. 非食品价格方面
4. 房租价格方面
5. 预计2025年全年PPI下降2.2%，降幅与2024年基本持平
6. 全球能源价格走弱会为PPI的主要拖累
7. 国内生产力提升带来的成本优化亦部分推动工业品价格下行

四、关税上升对外需影响分析

1. 2025年中国出口增速可能回落至3.1%左右
2. 2、3季度中国出口有望保持3%以上的正增长

3.4 季度下行压力较大，预计可能同比转负

五、货币政策：结构性投放为主+小幅降息

1. 货币政策的重点可能仍集中在结构性政策工具
2. 基础货币扩张可能达到1.5-2万亿元
3. 2025年M2增长反弹至8.2%，社融增速回升至8.7%
4. 名义融资成本降幅趋缓，国债利率进一步下降空间有限

六、财政政策：支出增长回升，对增长形成正向拉动

1. 宽松、即广义（中央+地方）政府支出增速有望超过名义GDP增长
2. 预计今年广义财政收入降幅趋缓，带动广义财政总体保持宽松态势
3. 预计2025全年可用于支出的中央+地方财政融资规模同比多增2.1万亿元
4. 预计广义（一般公共预算+政府性基金）财政支出将增长7.2%
5. 用于置换和银行补充资本金的国债/地方债发行规模有望达到3.3万亿
6. 更广义的准财政工具仍有扩容空间，如政策性金融工具

2025下半年投资策略和发展趋势

一、行业发展趋势

1. 高科技相关的资本投入有望加速，包括AI，高端制造，高端医疗等领域
2. 地产周期调整下半场，消费倾向有望企稳、回升
3. 中国大金融板块重估值得期待

二、人民币资产配置

1. 中期看，美元或将明显走弱，人民币具有升值的动力
2. 全球资产分配再平衡带来结构性机遇
3. 美国贸易谈判的过程中，亚洲对美元的低估可能被修正的预期日益升温

三、风险分析

1. 中美摩擦程度超预期
2. 内需回升力度不及预期

适合对象

企业总裁、上市公司总经理、董秘与财务总监、金融机构从业人员

课程定位与主要问题

经营分析、财务管理或风险合规能力提升场景下，参训团队需要确认对象、任务边界和课后跟进节奏

核心收益

掌握2025以来宏观走势：惊喜、挑战与机遇
风险信号更可见：2025下半年增长预测：外需有序降温，内需继续修复
分析动作更具体：2025下半年投资策略和发展趋势
明确宏观前瞻：2025年中期宏观经济趋势分析的业务目标、适用场景和关键问题

课程背景与交付信息

全球秩序重构的主线之下，市场对关税冲击逐步钝化与免疫，美国软着陆概率提升，但类滞胀特征、例外论动摇与债务持续性担忧仍存。国内经济基本面底线相对明确，但过渡之年的四个问题—特朗普新政+地产+新旧动能转换+供求平衡尚未完全逆转，决定了价格信号和融资需求的短期弹性还需观察，基本面还处在区间震荡的状态。预计实际增长继续波浪式运行，有望实现5%的目标，环比秋季或有回落，同比或二三季度偏平、四季度回落。名义增速继续筑底。外部关税、内部政策等不确定性仍将在一定程度内存在。超预期向下因素关注就业传导，向上关注全球财政共振和出口韧性…

课程时间

0.5天，3小时

授课方式

讲师授课、课堂讨论、案例分析

课程内容重点

01复盘2025以来宏观走势：惊喜、挑战与机遇

022025下半年增长预测：外需有序降温，内需继续修复

03国内出现新的增长点，高科技领域资本开支明显加速

04中国近年来生产力提升快于全球其他主要经济体

05新兴产业投资有望进入井喷阶段

讲师介绍

蒲雁

企业投融资实战专家

蒲雁，企业投融资实战专家，高级经济师，CFA。14年央企及金融机构经验，主导115亿元重组及196亿元融资。擅长投融资、资本运作及REITs，服务政府国企与金融行业

政府国企金融银行房地产交通基础设施互联网科技

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课程差异说明

本课程页面围绕《宏观前瞻：2025年中期宏观经济趋势分析》重点呈现课程定位、适合对象、核心收益和 3 个主要模块，便于快速判断培训匹配度

课程常见问题

这门课适合哪些学员参加？

适合企业总裁、上市公司总经理、董秘与财务总监、金融机构从业人员等需要系统提升相关能力的人群

学习这门课可以获得什么收益？

■ 掌握2025以来宏观走势：惊喜、挑战与机遇，并结合课程中的工具、案例和练习推动企业培训落地

课程通常安排多长时间？

当前样板提取的课程时间为：0.5天，6小时/天。实际交付可根据企业培训目标和学员基础进行调整

课程采用什么授课方式？

课程主要采用讲师授课+课堂讨论+案例分析，强调理解、讨论、工具练习和业务场景应用

企业可以基于这门课做定制吗？

可以。正式交付时可结合企业行业、岗位对象、当前问题和培训时长，对案例、练习和重点模块做适配