产业基金的投后管理与退出实务

政府产业基金是由政府出资，吸引社会资本合作，专业投资机构管理，成立具有公益性、市场性、以扶持新兴产业发展为目标的投资基金。政府产业基金是财政管理方式中新制度形式，实质是通过引导金融资本和社会资本的组合注入到实体经济中，从而支持科技创新型企业或战略新兴产业的发展，优化产业结构，增强政府对产业发展的宏观调控能力

近年来，各级政府产业基金均将目标锁定在信息通信技术、高端装备、新能源等战略性新兴产业，很少有投资于传统制造业领域的产业基金，基金同质化、碎片化现象突出，未形成政策合力。加之部分地方根本不具备发展战略性新兴产业的基础条件，客观上造成基金募资难或投资慢。例如：为了解决缺芯少屏的问题，中央政府层面成立国家集成电路产业投资基金，地方政府和国资平台纷纷组建类似功能产业投资基金，由于缺乏统筹规划，多数基金都是各自运行、体系分散，且存在区域壁垒

同时，政府产业基金的退出方式与市场化基金基本相同，主要包括份额转让、股权转让、回购、并购、挂牌、IPO等形式，一方面，虽然IPO退出能够获得较高收益，但IPO是一个非常不确定的退出渠道，数量庞大的政府基金及其子基金，完全期望通过IPO或并购退出并不现实，这种矛盾更为突出。另一方面，被投企业在融资决策过程中，因自身经营管理能力、外部市场等因素导致项目经营不善，从而后期难以实现资金兑付