刘光耀：固定资产投资项目经济价值分析及评价

项目投资的程序

• 1）提出项目投资的领域和对象
• 2）评价投资方案的可行性
• 3）投资方案的比较与选择
• 4）投资方案的执行
• 5）投资方案再评价

1. 项目计算期的构成与资本投入方式

• 1）项目计算期的构成
• 案例：A企业拟投资新建一个项目
• 2）项目投资资金的确定及投入方式
• （1）项目投资资金的确定
• 案例：B企业拟新建一条生产线项目
• （2）具体投资项目的资金投入方式
• 一次投入
• 分次投入

1. 管理务实： 资金预算管理

• 计算各方案的年折旧额
• 计算各方案的营业现金流量  
• 现金流量分类
• 现金流出量：项目投资引起企业的现金支出的增加量，主要包括固定资产投资、无形资产投资、长期待摊费用支出和流动资产投资四个部分
• 现金流入量：项目投资引起企业的现金收入的增加量，主要包括营业现金流入、回收固定资产残值和回收流动资金
• 现金净流量： 在项目计算期内由建设项目每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标
• 现金流量假设
• 1．财务可行性假设
• 2．全投资假设
• 3．建设期投入全部资金假设
• 4．经营期与折旧年限一致假设
• 5．时点指标假设
• 6．确定性因素假设
• 现金流量预测
• 初始现金流量
• （1）固定资产投资。
• （2）无形资产投资。
• （3）其他投资费用。
• （4）流动资产投资。
• （5）原有固定资产的变价收入。在更新改造项目投资中原有  固定资产的变卖所取得的现金收入。
• 营业现金流量
• 终结现金流量
• 现金流量预测步骤：
• 1.计算各方案的折旧
• 2.计算营业现金流量
• 3.计算全部现金流量

1. 管理务实：评价投资项目财务可行性的有关指标

• 分类标准：是否考虑货币的时间价值
• 静态评价指标
• 投资回收期
• 案例：
• 优点： 能够直观地反映 原始投资的返本期限；便于理解， 计算简单；可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。
• 缺点： 没有考虑资金时间 价值；没有考虑回收期满后发生的净现金流量的变化情况；不能正确反映投资方式的不同对 项目的影响。
• 会计收益率
• 案例：
• 优点：计算公式简单
• 缺点：
• 没有考虑资金时间价值因素；
• 不能正确反映建设期长短、投资方式的不同和回收  额的有无等条件对项目的影响；
• 分子、分母计算口径的可比性较差；
• 该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。
• 动态评价指标
• 净现值
• 计算步骤：
• ①计算出各期的现金净流量；
• ②按行业基准收益率或企业设定的折现率，将投资项目各期所对应的复利现值系数通过查表确定下来；
• ③将各期现金净流量与其对应的复利现值系数相乘计算出现值；
• ④最后加总各期现金净流量的现值，即得到该投资项目的净现值。
• 案例：
• 净现值率
• 案例：
• 现值指数
• 判断标准：
• 只有现值指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。
• 指标评价：
• 优点：考虑了资金的时间价值；由于现值指数是相对数指标，能够反映项目的投资效率，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
• 缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。
• 内含报酬率
• 判断标准：
• 只要内部收益率指标大于或等于行业基准折现率的投资项目才具有财务可行性。
• 指标评价：
• 优点：可以从动态的角度直接反应投资项目的实际收益率水平；不受基准收益率高低的影响，比较客观。
• 缺点：计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。

1. 运用相关指标评价投资项目的财务可行性

• 1）完全具备财务可行性的条件
• 2）基本具备财务可行性的条件
• 3）基本不具备财务可行性的条件
• 4）完全不具备财务可行性的条件

1. 项目投资决策的主要方法

• 净现值法
• 案例：
• 净现值率法
• 案例：
• 差额投资内部收益率法
• 案例：
• 年等额净回收法
• 案例：